验证后留下的精华：把住指数成分股的调整 - 中金在线访谈

验证后留下的精华：把住指数成分股的调整

2005年12月15日 08:59 中金在线

　　大家好，很高兴又在访谈室里与大家见面了，上证180和50指数将于2006年第一个交易日进行成份股调整。成份股的调整，是以上证180和50指数为标的的指数基金非常关心的事情，同样也是值得普通投资者特别关注的事情，特此我们访谈室制作了相关的访谈专题，接下来的节目中我们将关注上证180与50指数的一些基本情况、调整地规则调整中带来的机会；探讨成分股指数调整对以指数为标的的基金的影响；现在就进入我们今天的主题：上证180与50指数的一些基本情况、调整地规则以及投资者在调整的时候需要注意些什么，调整将带来怎么样的机会呢？

　　关于指数对成分股进行调整的看法：

　　上证50指数自推出以来，每半年将进行样本股的调整。是根据流通市值、成交金额对股票进行排名，然后选取排名前50位的股票组成样本，每次调整的比例一般情况下不会超过10％。

　　上证180指数每半年将进行样本股的调整。选样是按照行业代表性、股票规模、交易活跃程度、财务状况等原则来确定的。目的在于通过科学客观的方法挑选出最具代表性的样本股票，恢复和提升成份指数的市场代表性,使市场覆盖率达到50%以上的国际惯例水平,从总体上和各个不同侧面更全面地反映股价的走势,以满足投资者和研究者多角度观察股市的需要。

　　这是因为行业发展的变化，指数的成份股也需要跟着经济的不断变化而变化

　　调整对成分股的影响

　　从长期看，由于指数成份股一般都要求是市场最具代表性的公司和蓝筹股，所以新入选的指数成份股在投资和研究中的地位也会得到相应提升，对上市公司的市场形象也会有重要的作用，有些股票的投资价值还可能会因此被市场充分挖掘。

　　从短期看，对指数成份股的调整也有重大的指导作用，这主要反映在以指数为标的的基金上，他们必须在短时间内买入一定数量的新选入的成分股以达到持仓比例要求另外市场对新入选股票的股票也会有较好的预期，因此在其正式调入指数前后一般都会因需求量的增加而表现为阶段强势特征；而对于被剔除的股票，则相反一般会因供给量的增加而表现为阶段弱势特征。

　　这个是因为指数型基金跟踪指数时，投资范围一般仅限于指数成份股，并根据需要及时调整库存股票以便保持各成份股持仓比例和其在指数中的权重基本一致。所以对于普通投资者而言近期关注新入选成份股的走势特点是相当有必要的。

　　成份股调整不是投资风向标

　　虽然对于新入选的成分股有望出现阶段性的强势，但是在访谈中嘉宾们都反复强调了成分股的调整只能是一个参考的依据而绝非是投资的风向标。因为证券市场往往反映着宏观经济发展的特性，比如某些行业好了，证券市场的相关行业股票的股价就会上涨。而以这些行业为代表的成份股指数也就会涨，一定程度上来说指数运行就代表着国家的宏观经济发展特点。作为标志性指数的上证180及50指数自然也具备这一功能。

　　但值得注意的是，成份股的调整其实具有一定的时间滞后性，成份股调整的时候可能也是行业景气度面临新一轮拐点的时候。比如调出的成份股所处的行业确实低迷，但却已低迷了很久，说不定该行业正在酝酿着复苏的拐点，而调入的股票所处的行业说不定将面临行业景气度向下的拐点，这些情况都是有可能发生的。

　　因此，调出、调入成份股并不能成为市场操作的方向标，入选成份股并不会使公司的净利润增长，也不会改变其在二级市场的估值标准，对上市公司来说仅是一个荣誉称号，我们在投资的过程中也是要注意的。我们可以以成分股为基础结合行业周期以及企业自身等因素来考虑不失是一个好的途径。

　　招商证券对于可能入选成分股的预测：

　　据招商证券的研究人员预测上证50成分股有可能新入选的成分股包括华电国际、雅戈尔、烟台万华、中远航运、五矿发展；

　　上证180成分股有可能新入选的成分股包括华电国际、G龙圣、G天威、G物华、G综超、宏达股份、太原重工、兰太实业、华联超市、新安股份、华鲁恒升、浪潮软件、风帆股份、东方电机、博瑞传播、中材国际、上电股份、片仔癀这一些。

　　作为本次一个访谈的专题开篇今天先告一个段落，接下来的节目我们将探讨成分股指数调整对以指数为标的的基金的影响，我们将请来目前以指数为标的指数的基金经理来为大家共享，我们下期节目再见。

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