主持人：大家好，很高兴大家一直以来对于中金访谈的关注，这一期我们将带大家携同金光老师一起来回顾一下90年代初权证的恶炒事件，今天还会出现类似的局面吗？对于权证的炒作让我们都来听听金光老师的看法。
对于金光老师大家应该相当的熟悉了吧，这个笔名是来源于"天生我才必有用，是金子终会发光！"这句人生格言，他是我国首批获得证券、期货咨询资格的证券界人士。在工作上，将自己形容为一头牛、一只蜜蜂，一个永不知倦的工作狂，因为希望献给股民的是精品，股民赚钱是他最大的满足。 多年来，除了工作、工作之外还是工作，先后成为《中国证券报》、《证券时报》、《上海证券报》、《证券市场周刊》、《大江南》和《信息早报》等全国几十家报刊和专栏的作家和特约撰稿人, 国内多家大型门户网站财经专栏的特约作者，先后邀约撰写和编辑过多份《投资分析报告》和上市公司的跟踪分析研究报告。其发表的文章已难以计其数，文章的覆盖面更是遍及全国各地。其中开辟的专栏《金光测评》更是成为家喻户晓的"名牌"和"精品"。创建的金光168网站(原金光测评网站)更是股评界最早的个人网站。
权证的态度
主持人(俞惠敏)：好，说了这么多，那就先让我们引出今天的嘉宾。
黄永耀：大家好，很高兴在这里与大家分享，也谢谢主持人。
主持人：近来一段时间市场真是热闹，把四季演绎得活灵活现。权证的火爆跟大盘的冷清形成了鲜明的映衬。六只权证的成交量既然超过了一千多只股票的成交量，金光老师，对此你是如何看待的呢？
黄永耀：呵呵，对于权证我是不建议大家参与的。为什么呢？首先我想先从心理的方面来说说我的看法，炒作理论上如同废纸的权证就好比是赌博，而在权证的交易过程中恰恰也把赌博的心理体现的淋漓尽致，有些投资者可能当前赚了很多，但由于权证的理论价值趋向于0,而人的贪念，人的赌性往往注定了一日没离开权证就一日没定输赢，所以如非有超人的感觉和运气，超人的定力我是不建议参与权证的炒作的。
主持人：这个主要是从人本身的角度来看的，是存在这样的心理的，小赚了一点就有了更多的贪恋，赔了就希望能够在再次的操作中弥补一些损失。
黄永耀：是的，除了主观的因素，客观也存在着许多不尽如人意的地方。老证券法第106条规定：“证券公司接受委托或者自营，当日买入的证券，不得在当日再行卖出。”也就是说，按照老证券法的规定，T+0是违法的；第187条还规定：“证券公司违反本法规定，当日接受客户委托或者自行买入证券又于当日将该证券再行卖出的，没收违法所得，并处以非法买卖证券成交金额百分之五以上百分之二十以下的罚款。”
新证券法中已经没有这一条，T+0由违法变得合法了。问题是，新证券法从2006年1月1日起开始执行，在当前，权证和创设权证频频推出之时，老法还在有效期内。当然有人认为权证不是证券，这个问题尚在争议之中。
主持人：权证是不是证券尚在争议之中？
黄永耀：是的，我想这个或许就是交易所打了一个擦边球。其中的缘由投资者也可以自己玩味一下。
主持人：就是说在权证推出之初管理层就没有考虑的很清楚？
黄永耀：可以这么说，他们在创设之初可能考虑得欠妥。这或许也给更多人投机的机会了。
主持人： 这样就不难理解为什么权证的投机如此的火爆了。
黄永耀：这个只是一个方面，我想权证火爆的更主要原因是因为它的不平等交易。怎么说呢？为什么权证可以T+0 ，A股却没有T+0，就是这么简单；另外有专家认为权证是上市公司给予投资者的对价，而且券商在没有参加股改的对价的条件下却享受了权证创设带来的无风险套利收益？而基金、社保等机构和投资者却不能创设，也享受不到。同样交易条件不对等的条件下很多人选择了抛垃圾股炒权证。
不过我倒是觉得现在证交所处的境地也相当的尴尬。如果你关掉权证或者取消T+0的交易存在着法律的障碍，那应该怎么办呢？我想目前谨慎的创设也是出于此考虑。
主持人：那么你认为基于权证在市场上被过度的炒作、管理层推出之初就考虑欠全面这些因素，权证存不存在被再次关闭的风险呢？
黄永耀：权证市场面临再度被关闭我认为是不可能的，就投资者而言我认为今天的投资者比过去成熟了许多，现在市场的承受力、法律意识、相较之下也更强，另外此次参与权证的投资者在参与之前首先要签署承诺书，他们在参与前应该已经知悉其中的风险。；
另外就券商而言，如果券商在交易所开设了权证交易但是后来被关掉了，那么交易所必须承担相应的责任。
九十年代那会法律都不太规范，券商也不需要承担相应的责任，投资者的风险承受能力也比现在的弱，所有这些在目前的市场上都不存在了，因此可以断言此次开设的权证是不可能象上次那样面临关闭的风险。
好的选择：50ETF和50成分股
主持人：管理层既不能关掉权证也不会取消T+0，然而单纯的依靠个股的创设来抑制投机那也不是一个好的途径，但是权证的投机又是恰恰存在的。很多人想参与可是又不敢参与，可是不参与市场又太没有赚钱效应了，对于此类处境的投资者你认为应该怎么选择自己的操作策略呢？
黄永耀：近期我也一直都在关心这个话题，并且认为50ETF有较高的投资价值。而且前景广阔，对于目前的投资者而言无疑是一个相当好的投资途径。ETF是一种跟踪“标的指数”变化，可以理解为“股票化的指数投资产品”。在交易所上市的开放式基金，投资者可以像买卖股票那样，通过买卖ETF，从而实现对指数的买卖。从本质上讲，ETF综合了封闭式基金和开放式基金的优点，投资者既可以向基金管理公司申购或赎回基金份额，同时，又可以像封闭式基金一样在证券市场上按市场价格买卖ETF份额，相较于权证的交易风险更低，对于收益也更有保障。
主持人：可以看得出你是在ETF上下了大力气了是吗？那么投资者该如何去投资ETF呢？
黄永耀：是的，近来我一直关注50ETF，深市也即将推出类似品种，我想这是一个大势所趋。让我们先来看看它有哪些特点：首先，ETF克服了封闭式基金折价交易的缺陷，ETF基金由于投资者既可在二级市场交易，也可直接向基金管理人进行申购与赎回，这就为投资者在一、二级市场套利提供了可能。这样抑制了基金二级市场价格与基金净值的偏离，从而使二级市场交易价格与基金净值基本保持一致。其次，相对于开放式基金，具有交易成本低、交易方便，交易效率高等特点。投资ETF的佣金比例不超过0.25％，不缴纳印花税。最后，ETF一般采取完全被动的指数化投资策略，跟踪、拟合某一具有代表性的标的指数，充分分散投资，从而有效地规避股票投资的非系统性风险。即适合于短线的投资也符合中长线投资者的需求。对于风险承受能力较强的有条件的投资者来说我建议他可以选择50ETF成份股中表现强于平均水平的个股，而对于条件有限以及风险承受能力较弱的投资者直接就可以选择50ETF基金本身。
主持人：非常感谢金光老师给我们所做的深刻耐心的探讨，我们这一期的节目也将告一个段落，金光老师认为我们投资的过程中还需要注意些什么问题呢？
黄永耀：最后我要说的是推出50ETF权证是一个大势所趋，从目前来看他们的整个趋势还是上涨的，短线的机会是有的，中长线的投资的回报更大。年底的资金比较的紧缺，但是我们可以看到沪市的50ETF他的走势整个还是比较的稳，所以我们可以认为它具有引导价值投资理念，引领资金的回流，抑制过度的投机。虽然50ETF权证是否创设还是一个传闻，但是我认为是一个大势所趋。投资者可以尽量的关注它的走势，目前很多的个股具有投资的价值而且依据经验目前做一个战略性的建仓还是可取的，因为一直以来十二月底一月初买入，二三月在人大两会期间卖出都会有获利的机会。
主持人：说到这里不知道大家都是怎么想的，我的第一个想法就是做完访谈回去好好的研究一下50 ETF和50成分股做一个战略性的建仓。今天我们的访谈就到此为止，再次感谢金光老师的参与，我们下期再见。
