深市权证产品打包上市，券商积极创设，面对权证的大扩容可是投资者仍然无动于衷，炒权热情一路高涨，为什么会呢？价格围绕价值这个亘古不变的定律怎么就不起作用了呢？供给增加怎么就没能影响到价格呢？对此我们连线光大证券的唐鹏，让他为我们一一阐述。

主持人：你好唐鹏老师，很高兴能与你一同探讨这一期的话题，那我们就开始吧。首先请谈谈你对权证行情的高度活跃的看法？

唐 鹏：让我们先来回顾一下昨天权证上市交易的情况：深市三只权证产品高调上市，全天封于涨停并带动整个权证市场升温，两市权证成交金额逼近两市A股股票的成交总和。

权证交易活跃我认为主要是有两个因素：首先是权证是一个新的品种，而我们的市场里来都有炒新的惯例；另外一点就是权证实行的是T+0的交易。

主持人：在权证扩容之后为什么市场的热情丝毫不受影响呢？

唐 鹏：这是一个还比较有意思的现象，品种的扩容到后面反倒起到了火上浇油的效果。

对此我想强调的只是一个赚钱的效应，怎么说呢？资金本身就有一种趋利性，那里有赚钱的效应他们当然就往哪里去走。近期活跃的市场赚钱的效应明显，市场热情不减应该是情理之中的。另外我们不是总说价格围绕价值上下的波动，价格还受到供应量的影响，难道这些都不起作用了吗？我想我们可以这样子来理解：

权证他是有两个价格组成，一个是他的理论价值，一个是时间价值。理论价值主要而且肯定是围绕价值上下波动的，但是目前大家主要看的是他的时间价值，由于谁也不知道行权期的价格是多少。比如以宝钢权证为例，到明年六月份宝钢的正股会是多少价格这个谁也不知道，当然随着时间的推移这个事情会越来越明朗，但是现在时间的跨度还比较的长，还不是很明朗。现在大家在作权证的时候还有一定的预期。所以就出现了扩容是扩容，可是我依然衷情于权证。

主持人：权证的热与大盘得冷形成了鲜明的对比，二者有什么样的联系吗？

唐 鹏：这个当然是有影响的了，最主要的表现应该说是资金的流动上，特别是游资。权证与股票之间存在“跷跷板”效应这个不难理解，权证火爆所带来的赚钱效应使得大量资金从股票市场转移到了权证市场上去，此举不但使大盘失血，更是失去了人气，寥寥几只权证的成交额就直追沪深两市千余只股票的成交额。

　　权证“抽血”效应仍比较明显。权证所吸引的主要是一些短线资金，这也是市场上最为活跃的一批资金，这批资金此前是通过运作部分绩差题材股来赚取短线收益的。正是这批资金转战权证市场导致了股市活跃度的下降，从而使得市场上的绩差题材股明显降温，效应仍然在权证和绩差股之间明显存在。

　　主持人：你认为后期权证的机会与风险又如何呢？机构是否还会进行大规模的创设呢？

　　唐 鹏：机构进行大规模的创设的可能性已不是很大。从规范上而言近日，深交所发布了《关于证券公司创设权证有关事项的通知》，其中有以下几点值得注意：1、对流通在外的权证总规模实行了限制，要求券商创设权证总量与发行人发行的权证总量之和不超过相应的正股流通盘。此举令投资者对权证创设的总量可以有一个明确的预期。此外，《通知》还对每日可创设的权证总数也做了限制。2、该通知规定了新设权证在T+2 日方可以交易，从而在一定程度上减缓了由于创设权证大量上市带来的冲击。3、加强了创设权证的信息披露，每日收市后都会披露当日权证创设和注销、交易等信息。

短期内券商大规模创设的可能性不大。券商锁定在武钢认沽权证创设目前占用的券商现金多达30 亿，近期内如果武钢认沽证价格没有较大幅度的下跌，券商将无法低价购回权证注销。在没有发生大规模武钢创设权证注销的情况下，券商面对深市这三只集中上市的权证就很可能遭遇资金欠缺的尴尬，短期内深圳权证大规模创设可能性较小。

说到权证的风险跟机会，我则认为风险还是较大的，但是由于它的交易的T+O，对于中小投资者来说风险还比较的好控制的，只要你不是主力做庄的。如果觉得不行了就直接止损就好了。在目前二级市场比较沉闷，只要这些东西能带来利润，而资金本身就有逐利性决定了前仆后继的资金。但是风险还是很大的。

最后我要补充的是创设制度的推出短期内无法抑制市场的投机炒作，权证价格的合理回归，可能还需要相对比较漫长的过程。

主持人：该如何更理性的看待权证的投资呢？

唐 鹏：说权证的投资我觉得不是很合理，用投机或许是不是更恰当一点呢？权证之所以如此受欢迎，无非是因为T＋0的交易。国内投资者的投机心理被压抑得太久了，现在有了T＋0，当然要好好炒一炒了。总归来说是不是可以说是牛市情节，投机本来就是证券市场的正常现象，投资者抱有投机心理也无可厚非。权证价格上下翻舞，似乎机会无限，可是说到底，炒权证终究是一个零和游戏，有人赚钱就有人赔钱。券商、基金等机构赚的是谁的钱呢？是别的机构玩家，还是散户？抑或兼而有之？只有参与者自己知道。

目前权证是过度投机的一种惯性。很多投资者完全是以一种赌博心理参与权证炒作。不掌握资金、信息优势的散户投资者你们又以什么取胜呢？

主持人：今天的话题很快就告一个段落了，我们该以什么样的态度参与其中，要注意些什么，为什么扩容后热情难消唐鹏老师都跟我们做了分享，如果你有任何的关于权证操作的疑问你都可以和我们联系。yuhm@ecai.net.cn， 感谢大家的支持。

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