楼 栋                     廖晓媛

中小板指数(代码:399101)今日1438.99点亮相,开始向市场提供反映中小企业板股票价格总体走势的参照指标,因此备受各方瞩目。今天我们请来了汉德投资总经理廖晓媛和第一证券的楼栋老师来谈谈他们的看法。

廖晓媛：现汉德投资总经理，首席分析师，金融学硕士。1999年，首批获得中国证监会证券从业执业资格，证券从业9年，先后在中央电视台央视预测，中央人民广播电台，上海第一财经，湖南卫视，上证信息等重要媒体担任特邀嘉宾。 同时在中国证券报，上海证券报及证券市场红周刊仍等权威媒体发表重要文章。从2001年开始廖老师就担任山东神光咨询服务有限责任公司金融研究所所长，首席分析师，主要负责神光高级会员实盘指导，多次参与上亿资金规模的项目运作，并成功参与做庄,深刻了解大资金运作模式及操作手法。

楼栋：中国证监会注册分析师，具有多年市场经验，本着不抄底、不逃顶，把握趋势，做足趋势，力求全胜的投资理念，对市场趋势和热点变化有着深刻的把握。 市场分析特点鲜明，是《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》等全国知名证券类报纸和刊物的专栏作者，分析文章被全国各家地方性报纸所采用，并成为浙江卫视、安徽卫视等专业证券节目的嘉宾。《上海证券报》分析师志愿团的成员，以”诚信”为理念，以为投资者服务为己任。

主持人：廖晓媛老师、楼栋老师您们好，很高兴今天能够请到两位参与到有关中小板指数的访谈。今天中小板指数正式亮相，请就此谈谈你们的看法？

廖晓媛：我认为指数独立是中小板独立性的重要标志之一，也是中小板步入新的发展阶段的一个重要标志，它反映的是中国证券市场上一批优质的民营企业和成长型企业的整体状况，中小板指数将成为中小板投资者投资中小板重要的参考工具，不再象以前瞎子摸象一样的了。另外中小板指数以最新自由流通股本数为权重，摒弃了单纯以总股本或流通股本为权重的计算方法，充分考虑了股改后受限流通股本逐步“解限”的现实，使中小板指数可以不受股份结构和股票价格不对称等因素的影响，能够有效地反映市场变化，提高指数的可投资性。这种编制方法，既可以保持指数的连续性和可比性，又为推出指数衍生品等创新产品提供了很好的基础，是编制指数的一次很好的尝试。

楼 栋：我认为，无论从个股数量还是个股质量方面，50只个股都满足设立指数的要求。而且，作为市场中一个典型的G股板块，中小板股指也从一个侧面反映了股改结束后一些G股走势如何。短期内，指数由于基期(6月7日)过低，今天的开盘指数较高，由此也带来了一定压力，但中长期看，指数的设立有助于完善中小板各项功能。

主持人：作为第一个全流通板块的指数，其推出需要考虑到哪些因素？将会面临什么样的压力呢？

廖晓媛：作为第一个G股全流通指数，需要承担“试验田”的任务，它的推出必然要考虑能否全面涵盖市场的因素，以及能否为将来主板的指数做出良好的先导作用。因此需要面对指数编制能否较好的体现市场行为的压力，另外还面临将来以中小板指数为标的的创新产品如中小板ETF、指数期货的能否成功的压力等。

楼 栋：中小板作为股改最先完成后的一个板块，最需要考虑的因素有以下两个方面：

第一，板块个股是否具有代表性。也就是说，和其他正在股改品种对比，这些板块个股在流通盘、平均业绩以及机构持股方面是否具有可参照作用；

第二，板块个股的后市成长性如何。股改的目的是为了证券市场后续健康发展，前期参与股改的个股基本上包括了蓝筹和高成长性两大类。中小板正是高成长的代表，这也是后市股改过程中的一个标竿。当然，板块设立指数后同样面临着一定压力，在禁售期结束后，非流通股东通过二级市场的减持将造成供求关系的波动，这或许将给中小板指带来一定压力。另外，由于目前指数点位较高，后市继续上升的潜力就不是很大，这也是值得关注的问题。

主持人：深交所将会采取哪些措施以使中小企业板指数平稳运行以确保能够继续研究开发系列指数,同时为机构投资者开发基于中小企业板指数的新产品的呢？

楼 栋：从目前迹象看，深交所围绕中小板的创新主要集中在以下方面，其一，权证创设制度。权证已经成为市场中比较盛行的一个产品，围绕中小板中的优秀品种，有望在后市设立权证。其二，推出ETF等具有针对性的基金产品，进一步向中小板指和个股期货靠近。其三，完善板块个股的退市制度。

廖晓媛：我认为后续还会有一些政策会在中小板先行实施，如进一步推进中小企业板的制度创新，加大创新力度，具体表现在新股发行上市、交易模式、交易行为监察、退市制度等方面有所突破。有消息称，深交所拟推出中小板ETF，该产品将是以深圳中小企业板指数为投资标的，并且主要采取t+0交易。

主持人：近日深市量直逼沪市，多数人认为源于中小板指数的推出，请您谈谈中小板指数的推出对于主板市场有什么样的影响呢？

楼 栋：我认为中小板股指的推出将加强深市的地位。这有两点原因：

第一：投资者对于中小板有了可把握的参照。而且各项创新和政策支持有望吸引机构资金介入，这从近期板块的机构持股集中度可以看出。

其二：中小板的新老划断有望率先展开。新生血液的注入对于深市非常重要，对于证券市场而言，新股IPO从中长期而言，有利于市场健康发展。对于前期一直处于衰弱地位的深圳市场来说，将奠定中小型个股上市首选地的特征，而上海市场则朝着蓝筹股发行集中地的方向发展，二者之间的分工将更加清晰。

廖晓媛：中小板50家上市公司的总市值只占深交所全部上市公司市值的4％～5％，指数的推出，对主板市场影响有限。但由于中小板个股普遍质地优良，股性活跃，对主板市场的资金起到了一定的分流，近期占深交所总交易量的比重由12％持续上涨到25%，可见一斑。如果中小板实施T+0交易，那必然得到市场资金的热捧，并随着中小板市场的不断扩大，从而会影响到主板市场。

主持人：中小板指数的推出加深了深市的地位，并且会对主板产生一定的影响，但是因为其本身市值有限，影响力还是有限的。那么，中小板指数的推出给中小板带来什么样影响？

廖晓媛：中小板指数的推出，将为中小板提供新的动力，助推中小板更快地发展。中小板作为创新中的细分市场，在率先全流通后估值水平可能受到冲击，同时市场结构和制度的创新也将为中小板市场带来较好的投资机会。一方面全流通可能加剧中小公司被兼并和收购现象，但同时也给中小企业用股份兼并、收购其他企业提供了可能。对于多数属民营企业的中小板公司而言，随着股改的完成，全流通将成为现实，公司财务自由度大大提高，中小板公司的并购价值将迅速得到提升，个股的活跃度也将随之提高，个股流动性也将显著增强，更方便机构资金的进出；另一方面，深交所多位高层在公开场合宣布，中小板率先实现全流通后还会加大创新力度，交易制度应该是中小板制度创新的一部分，提高市场流动性的新规正在策划之中也不无可能如正在研究的T+0交易等。全流通机制将为创业投资提供退出渠道，作为风险投资的策略股东持股的退出会带来股价的短期波动。

但从一个较长的时期来看，随出机制的完善，中小板市场会迎来上市的高潮，风险投资在中小企业中培育出优质的上市资源将为投资者带来更多的选择机会。

    楼 栋：从指数设立的本身来看他仅仅是第一步，对中小板的意义深远，但是我要提到的是后市制度的创新和政策支持，以及相应的严格监管制度，投资者保护制度需要立刻跟进。这样才能促使中小板成为最有活力的一个区域。

主持人：两位老师跟我们谈了他们对于中小板指数的看法、中小板指数推出对主板以及中小板的影响、还探讨了作为首个全流通板块指数其承载了的使命。今天我们的节目就暂告一个段落，再次感谢廖晓媛老师和楼栋老师跟我们所做的分享。中金在线名家访谈，欢迎广大网友的参与，你所关注的就是我们所关注的(yuhm@ecai.net.cn)。

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