股市资金宽松VS信心不足 - 中金在线访谈

股市资金宽松VS信心不足

2005年11月15日 10:53 中金在线

嘉宾:周贵银

　　嘉宾介绍：周贵银，中国注册执业分析师，经济学学士，金融证券法法学硕士。曾先后在山东神光金融研究所、安徽大时代投资咨询有限公司任职，目前工作于上海股来鑫公司从事媒体分析师工作。其入市六年，先后征战于期货和股票市场，业绩骄人。他自行把力学理论成功的应用于K线分析中，形成了自己的K线战法。在股市中，尤以大势分析为其突出特长，并形成了“宏观＋行业＋技术面”自上而下的选股方法，在看好的股票中特别注重买点的选择，因此，操作上理性中不乏霸气。

　　在股市中他一直倡导快乐投资，投资来自于生活。他认为，盯着固定的一批股票做要比乱打乱撞更容易赚钱。在股市中投资要有所为有所不为。永远不做自己不熟悉的股票，永远不做没有业绩保障的股票，即使投机也要在投资的基础上进行投机。

　　“水涨船高”是一句俗话，它通俗的解释了“水”的存量与“船”的相对高度的关系。对于证券市场而言，我们也曾这样比喻，资金是“水”，股价是“船”，“水涨”才能“船高”。股价涨跌的背后是资金进出的必然结果。有分析说，中国证券市场上市公司质量不高、只有依靠不断增加的进场资金量才能推动股价上升，也就是说我们的市场是“资金推动型”市场，但是真是如此吗，为什么政府出了很多的利好政策，资金入市的消息不断传出，市场还是萎靡不振。“水涨”了，为何没有“船高”。原因何在呢，今天我们请来了上海股来鑫投资咨询公司的媒体分析师，周贵银先生来给我们作个分析。

　　主持人：周老师，您好，欢迎作客中金在线名家访谈。

　　周贵银：主持人，您好。

　　主持人：周老师，今天我们主要来聊一聊股市资金这一块。首先请您先给我们梳理一下目前能够直接影响市场的资金主要有哪些？

　　周贵银：就目前能够直接影响市场的资金来看，我认为一个是存量资金，一个是场外资金，而场外资金是很难估计的，专门以进入股市为目的的资金就有很多，比如QFII资金，社保资金，企业年金，上市公司的闲置资金，银行的储蓄资金，房地产市场上的资金等等，这些资金只要条件成熟都会直接影响到股市。

　　主持人：也就是说主要是两块，一个是存量资金，一个是场外资金，这两块资金的量应该是很大的。我们也关注到，政府出了很多的利好政策，资金入市的消息不断传出，为什么在资金入市预期下，市场还是萎靡不振。

　　周贵银：您刚才说的很对，现在政府是出了很多利好，促使资金入市，比如说证券信用交易的酝酿、证券法公司法两法的实施、提高上市公司质量意见的通知，即“26条”通知等等。但是我们应该看到中国股市经历了四年多熊市后已经变成了惊弓之鸟，尤其是最近两年来每一次上涨都是以失败告终的，这对投资者信心的伤害是很大的。所以我们才看到了利好不能直接促进场外资金入市的现象，新增资金没有信心入市。而场内资金的活力也不够，不能形成赚钱效应，这就造成了恶性循环，“资金不进来－股市不涨－股市不涨－资金不进来”。因此，要让资金源源不断的进入市场，赚钱效应肯定是要有的，我认为这个效用的产生需要一定的外力，比如平准基金适当的干预。不过，我倒认为，目前行情低迷是符合市场规律的，因为按照常理，每年第四季度资金压力是比较大的，大家的入市积极性都不高，2003年是个例外，但是，第四季度行情大多数都是会受到考验。

　　主持人：根据您的分析，表面看来，我们股市的资金面是比较宽松的。

　　周贵银：是的，就是资金没有信心进场。

　　主持人：那么从实际参与股市的资金量来分析，目前股市的资金供求到底是怎样一种情况呢。

　　周贵银：我这里虽然没有最准确、最新的资料，但是今年8月份的资金面情况一样能说明问题。8月份股市存量资金为2500亿左右，这和基金整体规模相当。而这个规模的资金如果集中介入市场的话，股市的行情肯定能好的起来。比如基金在2003年末和2004年上半年发动的以行业为投资标的的行情，也是2500亿不到的资金，但是行情规模一样很大，赚钱效用很强。但是，关键是这2500亿存量资金不能集体统一行动，持有这些资金的主体各种各样，想法也不一，所以，这2500亿资金根本无法形成合力，否则仅仅这些存量资金就能制造出牛市来，再加上场外资金的进入，行情肯定小不了，况且场外资金要比场内存量资金多的多。可见这里缺乏的不是资金而是信心，是一面大旗，一面能带领市场持续走牛的大旗。只要有了这个大旗或者股市中有了信仰，走出牛市不是问题。

　　主持人：您刚才也谈到了目前股市不缺资金，缺的是信心，是什么原因造成目前投资者对股市信心不足呢。

　　周贵银：目前股市缺信心是肯定的，如果说信心的缺乏是如何造成的，简单的讲就是由于受到了伤害太大造成的。信心的缺乏不是一两次行情造成的，是由各种因素造成的，比如上市公司虚假陈述，各种各样的内幕交易，长期缺乏的赚钱效用等等。如果说四年多的熊市之后，大家还对股市有信心，那才真的是很奇怪的事情。我认为大家对股市的信心问题是造成行情低迷的最主要问题。信心在任何领域都是很重要的，做任何事情如果没有信心也不会做的好，所以股市要想走好，必须要让市场恢复信心，不仅是中小股民，也包括机构，上市公司和政府。

　　主持人：看来提升股市投资者的信心才是最重要的，要不空有一定的场内存量资金，但不能形成一股合力，巨量的场外资金又不敢入市，没有资金真正进出股市，我们的市场很难活跃起来。

　　周贵银：是的，可以这么理解。

　　主持人：那么，目前在提升股市投资者信心方面，有什么政策来支持吗？

　　周贵银：信心问题，在上面那个环节我已经讲到很多。那么现在我再谈谈如何提升大家对股市的信心。我认为这次股权分置改革就是最好的政策性因素。股权分置改革成功与否直接决定了市场对股市的信心问题。就像尚福林主席说的那样，开弓没有回头箭，既然是这样，我们就要把这个事情做好，我们就要支持股权分置改革。这从长远的角度看，对股市的健康发展是有利的。股权分置改革伴随着全流通。如果中国的股市真的全流通了，将必然引发上市公司兼并或者叫做并购战。这个战役要打响，股价必然上涨。因为以后通过二级市场收购流通股可以达到控制上市公司的目的，那么收购与反收购战的打响将促使股价上升，进而指数也会上涨。我预计如果伴随着股权分置改革的完成，指数将很快回到1500点以上，随着场外资金在赚钱效用的促进下会源源不断的进入市场，那么指数将很快回到或者是超过2000点。很多上市公司会在这种背景下成为各路资金争夺的希缺资源，那么股价很快就会翻倍，甚至是翻两倍、三倍或者十倍。所以我认为，这次大盘如果真的回到1000点或者是跌破1000点，对我们来说将是一个大机遇。因为这个点位很有可能在未来5－10年内再也看不到了，因此，我们应该对中国股市的未来抱有信心，反正我是有信心的。

　　主持人：周老师在前面提到，股市缺乏的不是资金而是信心，是一面大旗，一面能带领市场持续走牛的大旗。只要有了这个大旗或者股市中有了信仰，走出牛市不是问题。信心在任何领域都是很重要的，做任何事情如果没有信心也不会做的好，所以股市要想走好，必须要让市场恢复信心，不仅是中小股民，也包括机构，上市公司和政府。我们也期待着一些恢复投资者信心的相关因素，包括提升上市公司质量等能够落到实处，重新树立起投资者对股市的信心。我们也相信,信心不足的障碍，最终会被逐步入场的资金量所克服。

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