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斯诺中国之行施压 人民币将再度升值？
2005年10月13日 09:53 中金在线
嘉宾：袁波
嘉宾介绍：袁波，1997起进入外汇市场，从事基金管理以及外汇、金融衍生工具的交易和研究工作，有着扎实的理论基础。在亚洲金融危机期间积累了大量的交易经验。同时，作为资深需求分析师，在信息决策系统的建立和分析方面有着丰富的项目背景。目前着力于研究小规模交易中的不对等交易的成因与投资分析以及投资策略问题。现担任东方尚智(北京)投资顾问有限公司高级外汇分析师，北京人民广播电台投资理财培训学校学校常年特聘讲师。
斯诺等美国金融高官的中国之行，使人民币汇率问题再一次成为热点。这是自今年7月人民币小幅升值后，斯诺首次携多位财经高官来华。据悉，中美两国的议题主要涉及经济、贸易和监管等。由于中国央行行长周小川在上月华盛顿召开的国际货币与金融委员会秋季部长级会议上，再度强调了中国汇改的“渐进性”，因此可以推断，敦促人民币进一步升值是斯诺此行的一大要务。正是由于市场盛传斯诺访华时会对人民币汇率施压，人民币走强在预料之中，10月10日，就在美国财政部长斯诺访华前夕，美元兑人民币收于8.0864，较前一交易日下跌12个基点，创下汇改后的新低。再一次面对美国的种种压力，人民币汇率将何去何从？围绕着人民币汇率问题，今天我们邀请到了东方尚智(北京)投资顾问有限公司的高级外汇分析师——袁波先生，来和大家作个探讨。
主持人：袁波先生，您好！欢迎您作客我们中金在线的名家访谈。
袁波：主持人，您好！
主持人：好的，接下来就让我们进入今天的主题。
袁波：好的。
主持人：我们知道7月份人民币仅升值了2.1%，这个调整水平的依据是什么呢？
袁波：我国将原来的人民币汇率决定制度做了一些调整，将原来的、较为宏观的汇率决定策略向市场化进行过渡。我国以前的汇率基准是基于宏观经济的需求以及进出口贸易的需求来确定的，自1995年以后的近10年间，我国一直没有对人民币汇率水平进行调整，随着我国加入世界贸易组织(WTO)，以前的汇率制度已经不能适应目前的双边以及多边贸易环境，此次我国将原有的汇率决策制度调整为一揽子货币计算制度，采取一揽子货币加权平均的方式确定汇率水平，这是我国人民币汇率市场化的第一步。至于为什么向上调整了2.1%，这是根据我们确定一揽子货币加权平均值的计算基期决定的。随着我国金融机构改革步伐的推进和人民币汇率制度改革的不断深化，今后可能会对一揽子货币的权重或成分进行调整，但是最初的基期不会改变。当然，我们确定一揽子货币的加权计算的基期也是根据我国近年来对外贸易的发展程度和国内的消费需求和通涨水平来决定的。至于为什么这么决定，目前官方并没有解密相关的文件，我们不能任意猜测。
主持人：7月份人民币汇率水平调整之后，中国贸易顺差增长速度并未减速，这是否意味着我们要重新考虑人民币汇率水平的合理性和均衡与否。
袁波：一个国家的汇率水平是否合理取决于该国的经济发展水平。事实上，在经历了亚洲金融危机之后，人民币的实际购买力提高了，同时我国产品的出口竞争力也有所下降，这主要是因为在亚洲金融危机期间，东南亚货币大幅贬值所致。但是由于以前人民币采用紧盯美元的汇率决定制度，在美元大幅贬值的情况下，以人民币计价的中国产品的出口竞争力大幅增加，特别是对于日本和美国而言，中国产品的市场占有率越来越大，这是2002年以来中国贸易顺差增加的一个重要原因。
但是，目前市场广泛讨论的中国国家外汇储备大幅增加的状况并不是因为贸易顺差的增加，目前我国外汇储备增加的主要原因还是基于资本项目下的外汇入超导致的，过去10年中国经济飞速发展，吸引了大量的外资，特别是我国经济持续的高增长极大的吸引了国外的战略投资者。当然，固定资产的过热也吸引了相当多的投机资本进入中国，这也导致了外汇储备的增加，所以我们不能笼统的说目前的汇率水平与货币供应情况是否合适。
讨论这个问题我们首先要明确两个问题：
第一，目前的汇率水平是否会导致出口竞争力的变化。从目前的情况来看，中国产品已经摆脱了改革开放初期的那种廉价商品的形象，产品质量本身就已经形成了想当的市场竞争力，在国外消费者对中国产品的需求不断扩大的情况下，即使是人民币汇率上涨、以人民币计价的中国产品的较以前价格更高，也不会改变我国贸易顺差增幅加快的现状。另外，现在讨论人民币汇率水平在经过了7月份的调整后是否合理还为时过早，毕竟汇率制度才刚刚改革，他引发的问题还不能够在这么短的时间里体现出来。
第二，从目前官方公布的数据来看，在了汇率制度改革之后的几个月里我国的消费信心和商品零售状况与去年同期相比并没有显著的变化，并且中国经济有着自己独特的性质，我们不能随意的按照经典理论来评价中国的货币供应和货币平价水平。就目前中国内地的通涨水平来看，仅几个月的通涨水平并不是很高，当然，汇率的改变对于核心通涨的影响在这么短的时间里是无法体现出来的。
目前，我们还无法对此次汇率调整的合理性做出准确的判断，汇率制度的调整对整个国民经济的影响，将是广泛的、长期的。
主持人：此次中美纺织品举行六度磋商，又正值美国金融高官访华，这是否给中美纺织品磋商带来一些神秘色彩？
袁波：首先，中美纺织品争端以及中美贸易磨蹭的处理的方式，取决于美国政府对于市场经济和自由竞争的态度。美国企业和消费者对中国商品的需求增加是贸易竞争的结果，美国是一个自由贸易的国家，美国政府也一再强调由市场自主调节供需关系，我们希望美国政府和美国国会议员不要以双重标准来对待市场的自由竞争和中美贸易的双边关系，这样我们才能在公平的环境中进行双边贸易谈判。
其次，美国财政部长斯诺先生选择在中美纺织品贸易第六轮磋商期间访问中国，体现了中国产品在美国经济中的地位正在不断提高这一事实，同时斯诺的访问会给此次磋商定下相应的格调。但是此次磋商是否能够给双方都带来满意答案，这取决于美国对自由贸易的态度，我国的生产厂商是根据美国厂商的订单来进行商品加工和商品出口的，美国针对中国的纺织品实施的贸易壁垒并不会给美国带来更多的就业岗位，历史的事实已经证明了这一点，要减少中国对美国的纺织品出口，这取决于美国的厂家自身的产品竞争力，而不在于中国厂商或者中国政府对于纺织品出口的官方态度。
第三，斯诺的访问对于中美贸易的双边关系的发展是一剂良好的催化剂，他将推动中美双边贸易的继续发展。
主持人：谈到美国金融高官访华，在人民币汇率问题上，美国财长斯诺秉持了其一贯的论调，称“汇改最大的受益者是中国本身”，您认为是吗？
袁波：人民币的汇率制度改革是根据我国经济发展的自身特点来决定的，至于受益者是谁，这是一个很难回答的问题。
就全球贸易体系而言，此次人民币汇率改革的直接受益者是哪些在全球贸易中中国产品的竞争对手，毕竟这次人民币汇率改革使得以人民币计价的产品价格增加，并且由于人民币汇率由原来的紧盯美元汇率制改为按照一揽子货币的加权指数决定的浮动汇率制度，这使得在中国产品在出口出现了相应的财务汇率风险，这相应的降低了中国产品的竞争力。
从长远来看，人民币采用浮动汇率制是必然趋势，但是美国财长斯诺是站在政治的角度来阐述其人民币汇率改革的态度的，并不是站在一个经济学家的角度来考量人民币汇率制度改革对中美贸易以及全球贸易的影响的，斯诺先生在人民币汇率制度改革上的论调是不严谨的。
人民币是在美国经济进入低谷的时刻脱离了紧盯美元制度，进行汇率制度改革的，在此之前，亚洲金融危机期间，中国为了保障亚洲经济的稳定，顶住压力，积极采取相应的措施，保持了人民币不贬值，这些都体现出中国作为一个大国的社会责任感。此次人民币进行汇率改革，实施人民币汇率有节制的浮动制度，将进一步推动中国的经济体制改革，也将有助于推动人民币进一步扩大自由兑换的范围。但是，人民币的自由兑换的改革是一个长期的过程，就目前而言，我们还没有充分做好面对由自由兑换带来的金融系统风险的准备，我国的金融市场还不完善，我们的金融监管体系也不是十分健全，很多新兴的金融工具还不能在国内正常的使用，这将拖累人民币全面自由兑换的进度，但是，这些事情并不是一蹴而就的，中国的金融改革和货币制度改革还有很漫长的路要走，所以，我们不能急于加快汇率制度改革的步伐。
主持人：此次G20会议，尤其值得一提的是，极少出国的美联储主席格林斯潘也受邀与会。格老的大驾光临，对中美经济关系来说，是福还是祸呢？
袁波：格林斯潘参加G20财长高峰会目的不外乎两个，第一，进一步明确美国经济政策，明确美联储的货币政策，强调美国的全球经济地位；另外，格老将在明年卸任，作为一个统驭了美国经济10多年的、倍受尊重老人，格老必须向全世界强调美联储经济政策的连续性。我想这将是格老最后一次以美联储主席的身份参加此类会议了，他会阐明美联储未来的经济政策的方向，为美国的市场投资者指明投资方向。
格林斯潘是个谨慎的学者，在他领导美国经济的10多年时间里，他使得美国经济的步伐一直保持着平稳的速度，对于中国而言格老一直在推动中美双边贸易向正常化方向发展，美联储也一直在促进中美经济领域的友好交往，我们认为格老和美联储将一如既往的推动中美双方的友好交往，继续促进中美双边贸易的向更好的方面发展。
主持人：与财长斯诺一同来华出席G20会议的，还有一位引人注目的要员，他就是3日刚被宣布出任财政部常驻中国的金融专员、现任财政部副部长助理的戴维•洛文杰。美国在驻华使馆首次设立金融专员说明了什么？
袁波：中国在美国经济中的地位不断提高使得美国政府不得不越来越重视中国。美国政府在驻华使馆设立金融专员说明在全球经济的快速增长中中美之间由于人文环境、文化差异引起的误解已经使得双方在双边贸易中出现了想当多的麻烦，解决这些麻烦的最佳方法是加强沟通，美国在驻华使馆设立金融专员的目的就是为了加强在投资领域的相互沟通，进一步促进中美之间的资本市场的相互交流。
主持人：美国金融高官此次的中国之行，将促进中美两国进一步了解，我们也期待着中美经济关系会有更进一步的发展。中国G20会议，斯诺此行的目的，各大媒介纷纷给予种种预测，人民币汇率问题当是预料中的事了，迫于美国的压力，你认为短期内会不会进一步重估人民币汇率？
袁波：事实上我在回答第五个提问时已经回答了这个问题。
如果我们能够回顾中国改革开放以来实施的几次人民币汇率的调整的话，我们可以发现前几次人民币汇率的调整都是根据中国经济发展的自身状况来决定的，但是此次人民币汇率制度的调整是在外汇储备快速增长、国际游资迅速涌入的环境下进行的调整，可以认为此次我国进行到的汇率制度改革外部压力要大于内部压力。
在亚洲金融危机期间，中国以很负责任的态度，顶住压力，积极采取相应的措施，保持了人民币不贬值，保障了亚洲经济乃至世界经济的稳定性，时隔7年以后，为了维护全球经济的稳定，中国政府再次担负了这样的责任，主动调整了人民币的汇率制度，不得不说我们已经付出了很大的代价。我们认为人民币汇率制度改革是一个长期的过程，就目前而言，我们还没有充分做好面对由自由兑换带来的金融系统风险的准备，这是因为我国的金融市场还不完善，金融监管体制也不像发达国家那样健全，这些事情并不是一蹴而就的，中国的金融改革和货币制度改革还有很漫长的路要走，所以，我们不能急于加快汇率制度改革的步伐，我们只能逐步的，采取有步骤的措施进行汇率制度改革，最终实现人民币的全面自由兑换。
主持人：明年将是中国加入WTO过渡期的最后一年，中国的外贸格局会有什么变化？国内企业需要注意些什么。
袁波：首先大家应该明白一点，加入WTO事实上是进入了一个新的贸易体系，加入WTO是完善我国企业对外贸易制度的一种措施，政府仅仅是提供一种环境，我国企业在过渡期内应当逐步适应这种贸易环境，积极拓展贸易渠道，熟悉各种贸易技术和贸易诉讼，这才是生存之道，至于整体格局会发生什么变化，我们认为将会是竞争更加激烈，而国内的各类企业如果没有能够在在过渡期内适应这种环境，那么这些企业将会在未来的激烈竞争中被淘汰出局。
主持人：时间过得很快，和袁先生短暂的谈话就要结束了。很感谢袁先生在人民币汇率问题和中美经贸关系方面所作的详细分析。中美金融高层对话还在进行当中，要了解详细的进展情况，敬请关注我们中金在线网，我们将为您作全面、深度的报道！再次感谢您，袁先生。
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