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银行系基金有望促进基金业航母的诞生
2005年08月26日 22:49 中金在线
李顺合
李顺合：经济学硕士，高级研究员，现任上海德鼎投资咨询有限公司产品总监，负责德鼎投资《大浪潮》、《大算盘》产品的设计和推广工作。证券从业经验6年，具有大资金运作经验。目前主要研究方向是基金行业，多次在《文汇报》、《新闻晨报》、《上海证券报》、《证券市场研究—金周刊》等权威的金融证券类媒体上发表分析文章。
编者按：银行系基金是商业银行作为股东发起设立的基金公司的简称，其标志着银行跨入混业经营、追求多元化发展迈出了重要一步，迎合了国际金融业的发展趋势。先前由于商业银行法的严格约束，我国的商业银行只能局限于存贷款、汇兑、票据等传统银行业务，随着我国的金融市场进一步开放，外资金融机构的大规模持续涌入，这种经营格局明显不足以让商业银行有宽广的发展空间，允许商业银行设立基金公司对于传统商业银行的发展有什么样的意义？银行系基金的引入对于资本市场的发展有什么样的意义？同目前市场上运作的上百只基金相比较它们有什么样的优势呢？我们能否购买银行系基金，要考虑到哪些因素呢？今天我们请来了上海德鼎投资咨询有限公司的总监，致力于基金业研究的理顺和先生跟我们共同来探讨这些问题……
银行系基金的引入对证券市场的影响
主持人：您好李顺合先生，很高兴能够在今天的访谈室能邀请到您参与到我们的节目来，您是基金业资深的研究人员，银行系基金入市犹如重磅炸弹落入证券市场，请您跟我们先谈谈银行系基金的诞生有什么意义？
李顺合：好的，银行系基金的设立迎合了国际金融业的发展趋势。允许商业银行设立基金公司是一个支持商业银行多元化经营发展的举措，有利于促进资本市场长期稳定健康发展；有利于提高直接融资比重，促进直接融资与间接融资协调发展，有利于稳步推进商业银行改革，保持金融整体稳定，优化资源配置。
主持人：在证券市场引入银行系基金意味着基金公司的再次扩容，对原有的市场模式会产生什么样的影响呢？让我们先谈谈对机构的影响吧？
李顺合：好的。在目前只能做多的市场氛围中，实力相近的机构之间由于对后市看法的差异必然出现多杀多的局面，这将会加速机构投资者 “优胜劣汰”的进程，对决双方实力的“比拼”将是最为重要的决定性因素。这会给后市相关投资品种的运作带来较多变数，市场的波动也将显得较为频繁，市场也会因为增添了强大的参与者而更加具有吸引力。加速了市场中机构投资者的博弈局面
主持人：银行系基金的引入加剧了竞争，那么对于投资者队伍的成熟建设有什么意义？
李顺合：1998年年末我国机构投资者拥有的市场流通市值约占20％多，截至到目前据初步估计，该比例可能达到60％左右，这与国外该指标接近甚至超过85％相比还有很长的路要走，机构投资者的发展壮大是证券市场健康稳定发展的关键因素，而银行系基金的设立将有助于加快这一进程，且能使机构投资者队伍的多元化发展趋势更加明朗。有助于引导广大中小投资者走向成熟和理性，遏制市场投机，加速证券市场参与主体机构化的进程，有力地促进了处于发展初期的我国证券市场稳健、规范、高效地运行。
主持人：目前基金等一些主流机构的投资主要是以价值投资为理念，市场参与者的变化投资理念会跟着变化吗？会怎么变呢？
李顺合：价值投资理念决定了基金等主流机构一般会以中长线持有为主，少则几个月长则几年，短线操作不是很重视，其最大的弊端是市场大多数的筹码被锁定，交易冷淡削弱了市场的吸引力，银行系基金的入市将有助于打破这一僵局，进而推进投资理念的变迁。
主持人：管理层多年来一直受储蓄与投资失衡这个问题所困扰，目前银行系基金的启动能在一定程度上解决这个问题呢？
李顺合：银行系基金公司的设立意味着基金公司的再次扩容，不但可以促进货币市场与资本市场的联动，也为巨额储蓄资金进入资本市场提供了更顺畅的环境和渠道，拓展了后续增量资金入市的渠道。有利于加大证券市场的吸引力。
主持人：银行系基金的入市对于其他性质的资金有什么影响吗？
李顺合：银行系基金入市对其他性质的市场资金来说，既是一个挑战也是一个鼓舞。
首先是银行系基金入市为证券市场注入新生力量，其带来的增量资金是能够激发已经苦战多年的存量资金迸发做多积极性，在一定程度上可以说银行系基金直接带来的增量资金是目前饥渴的股市所迫切希望的，自2000年以来我国股票市场长期低迷，资金流失严重，迫切需要新资金的注入来激活市场，至少能够激发目前的存量资金重振往日景气行情的预期。近期市场自1000点附近反弹到1200点除与一些增量资金介入有关外，与存量资金趁机活跃不无关系。
其次对现有的资金来说，这也是凭空增添了一个实力雄厚的竞争对手，其对市场的长远影响还是不能忽视的，其投资手法、投资方向、投资理念等均是对现有资金的一个较大冲击，尤其是一旦银行系基金能够在市场中的影响力取得主导地位，这必将引发市场资金流向发生较大变动，这一不确定性应该是目前市场资金最为关注的焦点。
对基金业的影响
主持人：银行系基金的设立促进了机构之间更加激烈的竞争，“优胜劣汰”的法则也将会体现的更加的明显，会不会带来基金业的一个大的动荡呢？会有什么样的影响？
李顺合：银行系基金设立，最直接的影响是促使基金业相互之间的竞争更加激烈，首先为了维持基金份额的稳定或增长，极需要扩大现有的销售网络，这变相地增加了营业成本，使基金行业的整体利润率可能会出现下降，不出意外，基金公司因“优胜劣汰”而被淘汰出局的现象很可能在一两年后出现；其次对客户资源或市场份额的争夺，将直接带来两个后果：其一是降低管理费率的收取；其二是优胜劣汰的格局将形成，优势基金市场占有率大幅提升，而业绩表现不佳的则面临日益萎缩的市场份额，直至被淘汰的尴尬境地；(3)激发现有基金对产品设计、产品营销和投资管理等相关流程进行变革，毕竟只有把合适的产品销售给合适的投资者才能在竞争加剧的市场中脱颖而出，也只有能结合自身特点与优势开发产品，才能更有利于促进基金市场健康发展。
我认为最终必然形成绩优基金公司和银行系基金公司之间的共生共赢的均衡状态，而且“强者恒强、弱者恒弱”现象也会促使在国内基金公司中诞生巨型航空母舰。
主持人：目前市场上运作的基金上百只，与他们相比银行系基金有什么特点呢？为什么要推出银行系基金呢?
李顺合：目前已经存在的基金公司的股东大多是券商或一般的法人，而银行系基金公司的主要发起人则是商业银行，两者在金融行业中的地位是不可同日而语的，银行系基金明显占据较大的优势。
主持人：银行系基金是以银行为主体参与市场操作，这些优势体现在哪些方面呢？
李顺合：就我目前而言，我认为主要是体现在一下三个方面：
(1)、畅通的销售网络，商业银行的网点是其可以更好地与潜在投资者沟通，为投资者提供便利的进出渠道，销售能力的强大是现有基金公司无法抗衡的优势；
(2)、丰富的客户资源，多年来银行积累的客户群也是潜在的、可开发的基金投资者，增量潜在客户的规模庞大使其发展有更稳固的基石；
(3)、与客户的近距离接触也有助于其提供优质的服务，及时反馈相关信息进而推出切合市场需求的投资品种是其发展的重要保障之一，这也是目前基金公司所难以媲美的。
总而言之，银行成立基金公司有天然优势，但并没有绝对优势。
主持人：总体来说以银行为主体发行基金有其天然的优势，那么跟一些成熟的已经有相当经验的基金管理公司相比他们是不是还需要有所改善？
李顺合：当然，银行系基金在操作的过程中还是存在非常明显的劣势：
(1)参与证券市场运作的经验不如现有基金公司，这可能会制约银行系基金获利能力得不到市场认同，因而银行系基金管理资产的能力需要尽快提高，否则极易失去现有客户和潜在客户的信任；
(2)专业人才相对匮乏，基金的运作必须依靠专业化的投资人才，虽然这可以通过引起其它机构投资者的专业人士来弥补，且现在也有这种趋势，但这并非长久之计，这类人才对介入银行系基金公司这一较为复杂的文化体系中发挥特长必须需要较长的过渡期。这些劣势的改善是需要时间的，这也是目前银行系基金所面临的最大难题之一。
投资者的立场以及态度
主持人：我们该以什么样的心态来对待银行系基金呢？对市场而言是不是也有负面的影响呢？对于银行系基金你认为还需要注意些什么呢？
李顺合：当然事物总是有其两面性的，对于银行设立基金公司也是一样的，不能过于扩大认定是一个绝对的利好，商业银行成立基金公司并不是银行系统内的资金没有阻碍就完全进入股市，应该说储蓄资金能否进入股市还需要其他的辅助条件才能实现，这需要银行系基金公司以投资回报来激发这一沉积的资源。另外在今后的股市投资中，建议投资者应该对银行系基金入市这一事件给予高度重视，毕竟这是一个可与目前的基金公司、保险公司、券商、QFII等相抗衡的机构投资者，其对市场的影响力也需要长久关注。
主持人：在讨论了有关基金系基金的特点及其意义之后你认为我们投资者能否投资银行系基金？在投资的过程中应该考查哪些要素呢？
李顺合：从投资者的角度来看，我认为可关注如下几个方面：
(1)、股东实力是否雄厚。一个强有力的股东可以给基金的发展提供源源不断地支持，这将是基金后续能否大发展的重要影响因素，由于基金投资属长线投资，建议投资者在投资基金前，应先了解基金公司的背景、基金的收费，以及本身能承受投资风险的程度，以免做出错误的投资决策。
(2)、关注投资团队的搭配情况。研究人员的构成、基金经理的以往业绩表现等均应该作为是否投资于该基金的考虑要素。
(3)、注意权衡投资基金的成本。要留意基金的收费，同一基金公司内，不同的基金有不同的收费项目。例如首次认购费、管理年费、基金转换费、赎回费等，这些都会直接影响投资者的回报。
(4)、保持对基金动向的密切跟踪。投资者在投资时应向专业的理财顾问查询基金的资料。购买基金后，投资者应阅览定期的基金报告，保持对基金运作的动态全面了解。
主持人：还需要注意什么问题吗？
李顺合：在这里我想给中小投资者两个建议：
(1)、资者应该多关注银行基金持股，就如前几年关注基金持股一样，也不排除会重现基金辉煌的一幕。建议投资者应该多研究银行系基金的投资思路，尽可能与强者站在一起。
(2)、实际投资中的运作手法要主动进行根本性转移，短线操作要适当让位于中长线投资。目前我国的投资者还是较为喜好做短线快进快出，而不擅长中长线持有潜力股。一般来说机构买卖股票并不是只看到一个月或二个月的情况，其大多是将半年和一年作为基本的持股时间单位，在整个开始买入、缓慢拉升和兑现出货等阶段中，必然有不少的介入良机，而短线暴涨暴跌的情况会越来越少。
主持人：非常感谢李顺合先生对于银行系基金的问题所做的全面的阐述，中金在线名家访谈感谢大家的参与，深度体现价值。
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