近期显示的只是市场短线炒作的特征 - 中金在线访谈

近期显示的只是市场短线炒作的特征

2005年08月03日 15:15 中金在线

黄震
黄震：现任福建天信投资咨询顾问有限公司副总经理
　　7月21日晚人民币汇率形成机制的改革犹如重磅炸弹震旦着资本市场，时隔数日，升值对市场究竟产生了怎么样的影响呢？人民币升值预期成为现实，那么人民币升值的热钱会不会就这样套现离场呢？升值后人民币的未来走势如何呢？今天我们请来了福建天信投资咨询顾问有限公司副总经理黄震先生为我们来全面解读。

　　主持人：您好黄震先生，人民币升值后市场各方做出了积极的响应，那么今天我们就共同来探讨升值究竟给市场带来了多大的影响。请您先跟我们谈谈人民币升值后市场各方的反应？

　　黄震：可以说，在市场再次面临千点大关时，人民币升值确实为市场带来了极大的转机。从升值前期的表现上看，市场基本面一直提示着机会，但政策上的一些不确定性使得投资者多采取一种观望的态度，市场欠缺的是信心，升值主要从几个方面为市场带来了直接的冲击：

　　A、升值解决了长期困扰市场的不确定问题，未来会有更多的外资涌向中国，购买人民币资产。这是从资金的流向方面而言的，一如银行系基金的成立等政策性利好，形成对股改等市场不确定性的对冲。

　　B、基准币值的变化，带动了股票、债券、房地产等资产估值的改变，在国内市场长期低迷、估值水平已经严重低端化的背景下，这种影响是深远的。

　　C、日本、台湾等国家币值升值时的市场相应，也极大地刺激了国内投资者作多的信心。这是从升值对国内经济的影响角度上说的，其积极意义不容置疑。
由此，7月22日国内股市的反应也是大涨，一改前段时间低迷的颓势，当日拉出大阳线，场外资金已经显示出迫不及待地流入市场的迹象，从近段市场表象上看，此已反转势头仍在延续之中。

　　主持人：在超跌低价股和蓝筹指标股的一齐发力之下，经过整理后的大盘，直冲千一点的整数关口，延续中的反转你是怎么看待的呢？只是短期的效应还是长期的一个行情？

　　黄震：个人认为，近日市场的反弹行情确实显示的是一种短线炒作特征，这可以从近日市场并无明显集中热点等盘面特点上看出来，但是随着市场资金的活跃度增加，短线炒作最终会体现出一种长期向上的行情特征。从盘面的演绎角度上讲，市场后期会随着个股分化的形成，热点将有效进行集中，各种中长线资金不断涌入，长牛性质也将不容置疑。其中一个主题当然应该是围绕人民币升值所带来的估值水平的提高及相关行业经济上市公司业绩等价值主线展开的。

　　主持人：能请您简要的跟我们谈谈对人民币升值您的一个看法？

　　黄震：人民币升值意义影响深远，同时市场总体评价应该是有所定论的。如其对出口产业的结构调整的影响、对消费品、钢铁、石化等不同行业的影响等等，在此我们不作论述。我们从另一方面说明一个观点：

　　目前人民币汇率机制的市场化、国际化改革取向，将带给我们的是一种机会、风险管理工具，这也正是其市场化、国际化的意义。可以预期，随着后期相关配套改革政策的推出，它将更多地涵盖外汇、债券、货币及股票市场等的多样化结构模式，这才是其对整个金融市场运作最深层次的影响，也是市场主力资金、外资所应该重点把握的内容。

　　主持人：有人认为人们看好人民币升值，实质上是看好实质就是看好有外国热钱源源不断的进来会买中国的股票，您是怎么看的呢？

　　黄震：其实政策上对外资流入一直有着较为严格的管理控制的，而QFII就是这一政策的产物。从此一角度看，升值所带来的最大受益者其实应该是ＱＦＩＩ了。近年以来，国内债市等应该都具有着相当良好的表现，由此ＱＦＩＩ大举吸纳中国的国债、可转债等等，而升值的影响将会使得他们大量吸纳国内A股，在上市公司目前公布的半年报中，我们可以发现ＱＦＩＩ的大幅增仓行为。所以，外国热钱的流入从短期看仍是属于一种QFII的界限，长远看仍将取决于汇率机制的进一步改革及各种金融的创新机制。

　　主持人：股权分置改革引发的新股(国有股减持，老股民增发３０％，ＩＰＯ发行) 对资金的需求与人民币升值预期所带来的货币，该如何更理性的看待二者资金的关系？

　　黄震：应该说，国内上市公司股权分置的改革对股市资金面上的冲击相当大的，这也是前期市场疲软不堪的原因。但是，近期政策面上对近来资金面上的短期欠缺事实确实采取了相当大的扶持力度，比如银行系基金的设立、年金的入市、股票的抵押贷款及券商融资渠道的开拓等等。而从长期上看，对国内股市造成最直接的影响还是在于人民币的升值，其表现不仅仅在于资金面上，同时也在于价值的一种取向。所以说，人民币汇率的改革在股权分置改革的关键时刻推出确实有其较好的合理理由，是一种很明智的政策选择。

　　主持人：人民币汇率改革是在适当的时间适当的背景下推出的一项适时的政策，那么投资者下阶段的操作思路以及注意点？

　　黄震：通过我们对人民币升值的认识，我们对行情应该确立一个总体的思路，比如近期行情的短炒思路以及长牛格局的逐步形成。
在此一过程中，我们应该把握重点行业及个股的机会，围绕的一个主线仍然应该界定于价值方面的炒作。比如后升值时期，应该考虑离开那些低附加值的出口行业及上市公司，而投资服务业和流通领域，可能会存在巨大的潜在机会。另外，把握人民币升值将提升A股的国际估值观念，H股与A股的同步上涨，将不断推动国内股市的飞速发展。

　　支持人：对行情确立一个总体的思路，针对目前牛市格局逐步形成，人民币升值提升市场投资价值，有的放矢调整仓位，把握市场的主动性。再次感谢黄震先生参与我们这一期的访谈栏目。

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