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中金访谈：市场回顾及操作指导
2005年07月30日 11:52 中金在线
汪贻文
汪贻文 安徽大时代投资咨询有限公司总经理兼首席分析师。社科院货币银行学研究生，具有证券投资咨询执业资格。1993年进入证券市场，先后在券商处担任营业部投资部、咨询部经理、副总经理等职，曾为证券市场周刊、中国证券报、上海证券报特约撰稿人、财富中国、上海电视台、上证信息、中央人民广播电台等财经电视广播特约嘉宾。 2005年开始从事国际化背景下的A股估值研究，认为A股市场即将开始新纪元。
周末又到了，大家好。很高兴再次进入我们的周末访谈室，今天我们请来的嘉宾是安徽大时代投资咨询有限公司总经理兼首席分析师汪贻文先生。随着周五行情的结束，7月份的多空争夺也已暂时收宫。本周大盘表现，最大的特征就是市场在此期间所呈现出来的强度超出了大多数人的心理预期。也正是这种意料之外的持续性上攻在经过四连阳的心理逼空之后，随着股指逼近1100点的整数关，终于再次激发市场久违的做多激情。政策性的利好刺激引发了市场效应的成倍放大。而市场由原先空方一面倒的绝对地位变成多空争夺再次趋于白热化。今天我们就来谈谈这波行情是小规模的反弹还是一个大的行情呢？近期推动股票上涨的主要因素又是什么呢？作为二级市场的投资者现在该如何选择合适的操作品种……
主持人：汪先生您好，经过多次的探视千点之后，本周出现比较大幅的拉升，成交量也骤然放大，站上了60日均线。此波行情有什么特征？
汪贻文：从目前进场的资金动向来说，他们不是象原先那样纯粹的护盘。从他们进场后选择的品种可以推测出可能是从行业和未来中国宏观经济的未来着力点进行个股选择。注重的是市场未来的发展，因为所选的一些股票其表现也没有超过大盘。
二级市场的可持续发展就建立在增量资金已经拥有的盈利模式后，不断的由新的资金入场对这种盈利模式进行认同，这种认同经过多次变革，由纯粹的炒作、资金推动阶段再到一个价值与资金混合推动的阶段，可以说我们目前属于后者。本身公司有一定的投资价值，又有一定的资金推动。这类股票一旦能够涨起来形成盈利模式，我想这种模式逐步会得到其他投资人的人的认同。那么市场再回到千点的可能性就比较的小了。
主持人：也就是说千点可以被认为是本次行情的一次正当的触底？千点保卫战一定程度上算是成功了呢？
汪贻文：正如前面所提到的，如果增量资金所拥有的盈利模式得到认同，形成一种正面效应在辅之于上市本身真正的把工作落实到自己的主题上，那么我认为千点的防护是成功的。
实际上在整个上证指数以及中国证券市场的持续调整过程中每到整数关口都一定会有一定程度的反弹，典型的是1300点， 1200点。出现过类似的状况，持续地出现了多次的反弹。但是我认为本次的反弹与前面几次有截然不同的特点。原来的几次反弹对未来的定位不确定性。即市场未来要怎么去妥善的解决股权分置问题，怎么样让市场与国际惯例接轨上都不明确。恰恰相反，本次千点位置出现对未来的走势预期明确，而且在政策方面也做了一个规定，包括对股权分置的妥善解决，对新来划断等等。基于这些观点，我认为本次行情是一次正当的触底。
那么从某种意义上来说，就是千点以后市场的趋势是界定在进入G时代后的一个行情。那么对于关于千点着一块，我上回也提到了，我们采取的策略主要还是建设但不破坏，坚守但不固执，
主持人：对市场的参与者而言，如果目前他们持有的是质地比较差的公司的股票的话他们要如何处理手中的股票呢？
汪贻文：我的建议一直都是建设但不破坏，坚守但不固执。从中国市场来说,十几年的运行,特别是从2001年的下跌,让市场大失所望,二级市场的参与者大部分都亏损累累。这一结果可以找出无数的理由，但是眼下这个位置，我们不是追究责任的时候，而是要建设。逐步化解市场中的一些失望情绪。目前持有上市公司被套的股票的投资人要认清市场状况，就是1000点破与不破，只是一个明星工程，在多次的震荡反复过程中，有些股票不跌反涨，持续上涨，而有些可能在这个位置不止1000点，所以现在目前这个位置，最主要的是持仓结构非常重要，不要报着原先的思路认为股票跌了还能够回来。现在很多股票，因为本身公司的质地不好，没有介入的资金，甚至有退市的风险。所以对于我们目前来说，千万不要抱着投机的心态，如果公司的质地不好，就只能够用脚投票，离开然后置换未来有希望的公司。
针对目前的状况我们也曾呼吁过！给持有中国二级市场股票的投资者赋予其一定的含权，就是着眼于未来新老划断，全流通模式下的新股发行让他享有认股权证，至少心里上能够得到一定的慰藉。我们希望能得到管理层的重视。
主持人：那么在目前的市场环境下，投资者在后续的介入中该如何把握操作的策略呢？
汪贻文：市场操作中首先是要判断市场的趋势。与此同时，更重要的是要注重操作的策略及阶段性市场操作机会的手段。
展望下一个阶段市场的机会我认为依然会延续两个方向进行演绎。第一个、主流的操作路径还是与本轮6.8号以来市场资金的持续注入的机会相关。这些机会到目前已经到了一个中转的阶段，如本轮行情有一部分品种，他们的表现远远是超过大盘的。那么典型的像比如说宝钢股份、中国石化、招商银行……从行业来说主要是金融中的一些权重股，他们在目前的进一步向上的过程中，可能需要一个正当的消化。
接下来我们认为后续有可能出现的一些新的股权分置试点的品种会进一步得到增量资金的认同。不过这种认同可能会由于信息的不平衡导致投机性的机会。这个投资者一般不好把握，但是如果这一部分的个股一旦形成一种正面效应以后，也可能会存在对应的操作的机会。更为重要的是我认为这些机会更多的是按照国际化的视野进行估值，从未来成长的角度看具有一定的投资价值。这是目前的主线。但是随着信息的变化可能会有一些变化。但是这条主线是贯穿到今年年底的主要的操作路径。
刚才我们谈到了以价值和主流的增量资金进场操作的主线会进一步的延续，与此同时，随着市场企稳以后，市场的信心在逐步恢复的过程中的具有中国特色的机会的把握。我认为低价超跌题材这些机会具有短线的可操作，客观上来说，不值得中长线把握。
对于我们普通投资者来说对于原先深套的这类超跌的品种要把握好卖点。因为我们界定的超跌是从前次6.27下跌的过程中超跌非常明显的，而且其反弹的能量也会比较大。超跌低价也就是3元下方，4元下方一系列的品种中，它的基本面不是特别差的，这类个股陆陆续续都会有一系列的表现机会。再一个就是具有一定题材的股票，如近一阶段纺织类板块的走强与下月开始部分的出口方面的税率取消有关系。那么如果要进一步的衍生，部分航空类的股票也有可能会因为汇率的浮动，或者说下个月增加的燃油附加税带来的一些正面因素。这是短线的市场线索，近期低价超跌题材陆陆续续都会进行演绎。作为投资者来说，一方面如果原有的把握不住的高点波段操作现在可以适当的介入，当然不能以高点追涨为主。因为其本身的质地还确定。
证券市场不仅仅是通过资源的合理配置使其能够有所发展，同时也要能够让市场的参与者通过合理有效的配置获得应有的回报。这个是根本的，如果这个做不到，证券市场也就丧失了它存在的最基本的根基，所以眼下我们还在密切的注视这个现象。
主持人：建设但不破坏，坚守但不固执。把握低价、超跌、题材抓住短线可操作的机会，以股权分置为主线，置换成长性较好的股票，判断市场的趋势。与此同时，掌握好操作的策略及阶段性市场操作机会的手段。再次感谢汪贻文先生参与我们本期的话题讨论。祝大家周末愉快。
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