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利好属镜中花，水中月吗?
2005年07月12日 10:47 中金在线
姜立钧
姜立钧，证券市场资深人士，从事金融工作(证券与外汇)8年，先后就职于银行、证券公司、证券投资咨询公司等多家业界知名公司。奉行“自强不息、厚德载物”的行为准则与道德标准。
实战经验丰富，97年交运股份 98年雄震集团 99年广电电子 00年莱钢股份 01年深南电 02年深宝恒 03年沈阳机床 04年上海航空；自9.11以后战略性作多欧元。市场变化多端、风险无处在。愿与您分享最新的研究成果、携手把握市场机会。
周一大盘冲高回落，上证综指单日振幅达到34点，为“6.8”行情以来的单日最大振幅，今日成交量未见有效放大，多头追涨意愿谨慎，这种无量横盘的格局并不让人乐观。终盘沪深指数分别收于1011.50点和2651.80点，分别下跌6.48点和上涨1.20点，日K线上呈现长上影线的大阴线。今日两市上涨股票有440只，处于跌停的股票超过30只。市场疲软特征明显，不少个股继续连创历史新低，今天请来的嘉宾是姜立钧先生……
主持人：您好，姜先生，很高兴今天参与我们的访谈栏目。上午股指高开,盘中股指有过一波快速冲高,但量能配合不够理想.随后大盘有所走软，对于今天市场的表现您是怎么看的呢？
姜立钧：在阅读了今日的所谓利好之后，本人发现管理层所推出的组合拳缺乏实质性内容，最多也只能看作是上层人士对股市的正面表态行为。由于前期尚主席的电视讲话不但没有激活市场，相反却令大盘又跌去了近百点，所以市场及绝大部分投资者对高层的喊多行为无动于衷并直接导致了大盘的“虎头蛇尾”。
主持人： 周一消息面，出现了众多利多消息，包括推进股权分制改革的市场措施以及增加入市资金措施，您认为最具有实际意义的是哪一项？为什么？对于政策面上的频频利好市场反应冷淡，今天又是一根大阴线，为什么？ 市场近期最关注的是什么呢？
姜立钧：1)由于绝大部分投资者的信心已严重缺乏，所以利好对刺激投资者做多的作用几乎已经为零，而且未来的利好能否成为挽救股市危局、扭转大盘颓势的灵丹妙药还不得而知，故机构选择出货、个股轮番下跌也在情理之中。
2)再多的利好也无法抵消“解决股权分置”这一重大的利空。从试点的方案来看，二级市场无疑承担了巨大的牺牲和改革的成本，因此下跌在所难免。
主持人：您认为再多的市场利好也无法抵消的＂解决股权分置＂这一重大利空，能谈谈你对股权分置改革的看法吗？
姜立钧：我认为股权分置对二级市场现有投资者的利益伤害较大而上市公司却会因此获得所持股份未来在二级市场流通的权利并将因此获得巨大的套利机会。以三一重工为例：虽然上市公司做出了不小的让步且对流通的具体时间和价格也做出了明确的规定。但从短线角度来看，股价除权之后二级市场的投资者的实际成本并没有得到滩薄，也就是说投资者在该方案中几乎没有得到任何补偿，而与此同时上市公司却因此获得了非流通股权流通的机会，以当前股价计算现有投资者并没有得到合理的待遇。值得注意的是，该方案是第一批试点中较为被市场看好的方案，其上市公司的质地与整体业绩也较为突出。但这一方案所呈现出非流通股东独享利益的格局令当前所有的二级市场的投资者都无法获得实实在在的利益。在这种情况下，包括机构在内投资者只能选择离场等待更合适的价位，这可以从该股除权前后的表现中可见一斑，同时也反映出了市场对现有解决股权分置的一种抵制态度。我认为，在没有出台兼顾各方利益的新方案的情况下仓促的全面解决股权分置极有可能引起二级市场投资者新的一轮抛售。
主持人：您认为股指会再破千点吗？有什么意义？
姜立钧：从市场的反映以及个股、板块的变化情况来看，千点对市场的意义已经不大。因为前期反弹的夭折已经表明千点并不是发动大行情的起点、更不是所谓熊牛转折点。所以真正的低点应该出现在股权分置被妥善解决之后，技术上可能会在700点一线。
主持人：股市作为一个价值发现、资源优化配置的场所，近期政府的参与力度相当大，这个对于股市的发展会有什么影响？对于这样的一个参与力度您是怎么看待的呢？
姜立钧：股市的作用有很多，在西方市场所诞生的市场功能在中国股市体现的并不明显。由于股权分置的存在以及上市公司存在大量的内部问题以致于市场的功能被简单的定格在融资。我认为，政府的介入对市场长期发展的正面作用还是值得肯定的。毕竟上市公司的行为得到了一定程度的规范，价值投资、价值发现的投资理念也正在被市场所接受。但我认为政府在平衡市场内部各方利益、调整各方关系上还需要做出一定的调整，特别是当市场局面出现混乱，投资者六神无主之际更应当以实际行动提升市场信心。譬如积极入市干预、身体力行的提升市场信心。此外，对于上市公司仍应严加监管以净化投资环境、树立良好的投资风气。全流通对于实现股市的基本功能固然重要，但要实现融资、定价、资源优化配置等基本功能还需要通过法规以及建设一只合格的机构投资者队伍才能实现。
主持人：在这样的一个市场情形下投资者要怎么样介入，建议的仓位？在入市的过程时要注意些什么？
姜立钧：珍惜手中的财富就是善待脚下的人生，建议大家不要盲目的做多、等待市场出现转机。
主持人：姜先生人为投资者应该以观望为主，谢谢，对于这个问题您认为还需要注意些什么？
姜立钧：高层应更加重视当前股市所面临的危机，尽可能的协调好短期稳定与长期发展之间的关系。
主持人：管理层所推出的组合拳缺乏实质性内容，最多也只能看作是上层人士对股市的正面表态行为，政府的介入对市场长期发展的正面作用还是值得肯定的。但是政府在平衡市场内部各方利益、调整各方关系上还需要做出一定的调整，更应当以实际行动提升市场信心。再次感谢姜立钧先生的参与。
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